Neste artigo, discutiremos o que é pressão de compra (Gama Squeeze), como ela funciona e os exemplos mais conhecidos dessa estratégia de negociação.
O que é Gamma Squeeze?
Gamma Squeeze é um fenômeno na negociação de opções em que um grande número de investidores compra opções de compra, forçando o formador de mercado a assumir uma grande posição vendida no ativo em questão a comprar quantidades crescentes do ativo para hedge. Isso faz com que o preço do ativo aumente, o que incentiva ainda mais os investidores a comprar opções de compra, criando um ciclo de laço reforçador positivo que pode levar os preços a níveis extremos.
O que são opções de compra?
Opções de compra (Call Options) são derivativos financeiros que concedem aos investidores o direito de comprar uma certa quantidade de um ativo a um preço predeterminado (conhecido como preço de exercício) em uma determinada data. Essas opções geram lucro para os investidores quando o preço do ativo-objeto é superior ao preço de exercício no vencimento, ou seja, no vencimento do contrato.
Um contrato de opção é normalmente feito com um formador de mercado - uma empresa ou um indivíduo que fornece liquidez para o mercado e está disposto a comprar ou vender diferentes contratos para lucrar com o variação (spread) de compra e venda ou taxas de transação.
Como funciona um Gamma Squeeze?
Quando um grande número de investidores compra opções de compra, o formador de mercado é forçado a assumir uma grande posição vendida no ativo em questão. Isso coloca o formador de mercado em grande risco se o preço do ativo subir e os contratos estiverem do vencimento. Para combater isso, o formador de mercado comprará o ativo para proteger sua posição, o que leva a uma pressão ainda maior sobre o preço do ativo. Este fenômeno na negociação de opções é comumente conhecido como gamma squeeze.
O que são Gama e Delta?
Gama e delta (em grego) são duas das quatro métricas que medem a sensibilidade do preço de uma opção e uma variedade de fatores, como tempo, volatilidade e preço.
Delta é geralmente definido como a medida de quanto o preço de uma opção mudará em resposta a um movimento de ponto no ativo em questão. Por exemplo, se uma opção de compra tiver um delta de 0,30 portanto, para cada movimento de US$ 1 no ativo em questão, o preço da opção moverá US$ 0,30 na mesma direção. O delta das opções de compra varia de 0 a 1.
Como delta trata-se da derivada parcial do preço de uma opção sobre o preço do ativo, esse muda conforme o preço de mercado do ativo. Quanto mais próximo o preço do ativo-objeto estiver do preço de exercício da opção, maior será o impacto na variação do preço do prêmio da opção e maior será o delta. Assim, o delta pode servir para avaliar a probabilidade do preço de um contrato.
As opções estão abaixo do preço de exercício out-of-the-money um valor delta próximo a 0, as opções at-the-money têm um valor delta próximo a 0,5 e as opções deep-in-the-money têm um valor delta próximo a 1. Gama é o taxa na qual o delta de uma opção muda.
Formadores de mercado e cobertura
Os formadores de mercado ou entidade que proporciona a liquidez de compra e venda desses detivativos (Market makers), costumam usar o delta para calcular quanto precisam proteger para manter um portfólio neutro em relação ao risco. É importante entender que eles geralmente não possuem a custódia de tanto do ativo em questão quanto necessário para cobrir totalmente todas as opções que venderam porque, se o delta for menor que 1, o prêmio da opção não sobe proporcionalmente ao preço de o ativo.
Por exemplo, se um dessas players vender uma opção de compra com um delta atual de 0,3 e o preço do ativo em questão subir $ 1, ele precisará comprar apenas 0,3 do ativo para cobrir a opção. Isso ocorre porque o prêmio da opção aumentará apenas US$ 0,30 (0,3 x US$ 1) em resposta a variação do preço de US$ 1 do ativo.
Portanto uma aperto do gama pode ocorrer se o preço do ativo aumentar rapidamente, fazendo com que o delta suba. Isso fará com que esse player tenha que comprar uma quantidade crescente do ativo em questão para proteger sua posição, levando o preço do ativo a subir ainda mais e criando um ciclo reforçador contínuo.
Gamma Squeeze vs. Short Squeeze
Um short squeeze (pressão de venda) é semelhante a um gamma squeeze, exceto que, em vez de impactar os formadores de mercado, afeta os traders individuais que têm posições vendidas do ativo experimentando um rápido aumento de preço.
Quais foram algumas das principais casos?
AMC Entertainment
Um das pressões do gama mais notáveis da história recente foi a decolagem das ações da AMC Entertainment (AMC) em maio-junho de 2021. Em 21 de maio, o preço das ações da AMC fechou em $ 12,08. Em 2 de junho, a ação subiu para $ 62,55, um aumento de 418%.
Fonte: TabTrader app
O aumento foi o resultado de um esforço coordenado de pequenos negociadores do varejo (sardinhas) no Reddit, visando fundos de hedge que venderam ações da AMC a descoberto (vender ser possuir o ativo). Esse grupo de forma presumida fizeram para apoiar a AMC Entertainment à luz dos impactos financeiros da pandemia do COVID-19 e para se vingar dos fundos de hedge que lucraram com as dificuldades da empresa. Depois que a pressão gama acabou, no entanto, o preço das ações caiu rapidamente para seu nível normal.
GameStop
Em janeiro de 2021, GameStop (GME) experimentou uma pressão gama que fez seu disparar. Este evento foi semelhante ao gamma squeeze da AMC Entertainment, conduzido por investidores do varejo, que coordenaram nas mídias sociais.
Fonte: TabTrader app
Como a AMC, a GameStop foi fortemente vendida por grandes fundos de hedge após rumores de seu péssimo desempenho no final de 2020. Em resposta, os investidores do varejo compraram agressivamente as ações e acumularam extensas opções de compra (call) , o que desencadeou um aperto gama (gama squeeze).
No auge em 28 de janeiro, o gama squezze praticado fez com que a GME atingisse um valor pré-mercado de cerca de US$ 480, quase 45 vezes sua avaliação de US$ 10,76 em 21 de janeiro. Por fim, o preço das ações voltou ao nível pré-gama squeeze e fechou em US$ 13,38 em 4 de fevereiro.
Como identificar um Gamma Squeeze?
- Interesse aberto. É a quantidade total de contratos pendentes no mercado. Quando um aperto gama está ocorrendo, o interesse aberto é geralmente alto, pois um grande número de investidores compra opções de compra (call)
- Aumento de preço consistente no preço do ativo em questão. Geralmente caracterizado por uma tendência ascendente contínua no preço do ativo.
- Efeito Catalisador. Esse apertos geralmente são impulsionados por um catalisador específico, como notícias ou rumores sobre o desempenho do ativo em questão.
Como negociar em um Gamma Squeeze?
Se o negociador estiver procurando tirar proveito da pressão de compra, ele pode considerar a compra de opções de compra ou o ativo em questão o mais cedo possível durante esse momento esse deve procurar sair da posição assim que o preço começar a cair. É importante lembrar, no entanto, que os gamma squeezes são sempre de curta duração e podem ser revertidos muito rapidamente. Portanto, os traders precisam exercer o gerenciamento de risco adequado o tempo todo e usar ordens de stop loss para evitar perdas.
Conclusão
A pressão de compra é um fenômeno poderoso na negociação de opções que podem criar lucros significativos de curto prazo para traders experientes. No entanto, eles também podem ser extremamente arriscados e exigem um gerenciamento de risco e temporização cuidadoso. Como tal, os negociadores devem abordar os apertos gama com cautela e sempre ter uma estratégia de saída em mente.
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