O que é um AMM (Automated Market Maker)?

Automated Market Maker (AMM): O que é e como funciona?

Um Automated Market Maker (AMM) é um sistema de correspondência de negociação algorítmico que faz parte essencial das exchanges descentralizadas (DEX's).

Os AMMs utilizam fórmulas matemáticas para permitir que os usuários das DEX's negociem entre si sem a necessidade de uma terceira parte. Tudo, desde os preços dos ativos até a liquidez, é controlado e executado automaticamente.

O que é Automated Market Maker (AMM)?

Um criador de mercado automatizado, Automated Market Maker (AMM) é basicamente o equivalente descentralizado do livro de ordens centralizado de uma exchange de criptomoedas tradicional.

Nas plataformas de negociação de criptomoedas, o livro de ordens apresenta uma visão geral da liquidez dos ativos - quanto de cada ativo está disponível e a que preço - para os negociadores. As negociações são executadas com base nas condições de liquidez, sujeitas a ambas as partes seguem aos termos de uso da exchange em questão, ou seja são 'autorizadas' a concluir sua negociação desejada.

As exchanges descentralizadas não possuem essa infraestrutura centralizada e são de acesso aberto - qualquer pessoa pode usá-las, independentemente de qual seja sua razão ou objetivo. Ecossistemas de negociação descentralizados requerem uma infraestrutura livre de tomadas de decisões arbitrárias, e é aí que entram os AMMs.

O AMM assume as operações controladas por humanos como parte da funcionalidade da exchange; o algoritmo corresponde às negociações, monitora a liquidez e, em última análise, determina - de maneira lógica - se uma determinada negociação é possível nas condições atuais de liquidez.

Os AMMs em si são de diversos tipos, sendo alguns consideravelmente mais populares do que outros, também por razões práticas. Para saber mais sobre as exchanges descentralizadas (DEX's) e suas outras características importantes, bem como negociar nelas, confira o artigo na TabTrader Academy.

Como funciona um Automated Market Maker (AMM)?

Um AMM faz o que seu nome sugere - facilita a correspondência automática de negociações em uma exchange de criptomoedas de acordo com regras matemáticas fixas escritas em contratos inteligentes.

Essas negociações serão executadas desde que as condições matemáticas sejam cumpridas por ambas as partes, uma vez que os contratos inteligentes não podem ser adulterados.

Em vez de um livro de ordens, onde os negociadores fornecem liquidez nos respectivos níveis de preço, o algoritmo faz isso em seu lugar. Os negociadores fornecem liquidez e são conhecidos como provedores de liquidez, enquanto o AMM lida com a precificação dos ativos com base em quanto de cada token está disponível.

Como uma DEX lida com o fluxo de negociações e mantém a estabilidade depende do algoritmo empregado pelo AMM em si. Existem várias formas desses algoritmos, mas de longe o mais comum é o chamado constant product automated market maker (CPMM) ou criador de mercado automatizado de produto constante.

Independentemente da equação que esteja no centro do AMM de uma DEX, no entanto, ele obedecerá à fórmula matemática definida necessária para a estabilidade. No caso de um CPMM, por exemplo, essa fórmula é projetada para garantir que o número total de tokens do ativo A multiplicado pelo número total de tokens do ativo B permaneça constante o tempo todo.

Esse mecanismo, portanto, determina a precificação dos ativos, de acordo com o princípio básico de oferta e demanda

O Papel dos Pools de Liquidez e dos Provedores de Liquidez nos AMMs

Quando um negociador utiliza uma DEX, o mecanismo exato de trocar um token por outro é compreensivelmente diferente do das exchanges centralizadas tradicionais.

O AMM é responsável por corresponder as negociações e, como tal, quando um negociador interage com o contrato inteligente da DEX, ele está alterando a liquidez disponível que o AMM monitora. É por isso que um negociador, durante a execução, é conhecido como um provedor de liquidez.

Os provedores de liquidez contribuem para a disponibilidade geral de tokens na DEX, e suas contribuições combinadas formam o pool de liquidez. Quanto maior a liquidez, melhor para qualquer exchange, e os provedores de liquidez são incentivados a interagir com recompensas como parte de atividades como o yield farming.

Os provedores de liquidez são essenciais para o bom funcionamento da DEX, e baixa liquidez cria o risco de um negociador encontrar o slippage - uma diferença perceptível entre o preço esperado de uma negociação e seu preço final de liquidação.

Também cria oportunidades para negociadores de arbitragem que podem perceber que o preço de um token em uma determinada DEX é consideravelmente diferente do mercado mais amplo. Na prática, no entanto, as DEXes populares oferecem preços precisos para tokens importantes, pois negociadores experientes as monitoram em busca de quaisquer discrepâncias de preços coincidentais e as negociam para obter lucros com arbitragem, o que retorna o preço ao normal.

Agentes maliciosos podem se aproveitar de cenários de liquidez para manipular o quão lucrativa é a negociação de uma vítima na DEX. Para obter mais informações, leia o artigo da TabTrader Academy aqui.

Oportunidades de obter rendimentos com os (AMMs)

O uso das DEX (Exchange Descentralizada) vai além da simples negociação. Os usuários podem emprestar sua liquidez para plataformas e obter recompensas, conhecidas como yield (rendimento).

Na prática, muitos investidores buscam maximizar o rendimento potencial ao fornecer liquidez em diversos projetos, e essas entidades são chamadas de yield farmers.

O yield farming é popular em toda a finança descentralizada (DeFi). Como exemplo, ao bloquear a liquidez em uma DEX, o provedor de liquidez pode ser recompensado com um token que representa a propriedade de uma pequena parte da pool de liquidez que ajudou a criar. Isso se torna lucrativo ao longo do tempo, uma vez que as taxas das DEX — possíveis graças aos AMMs — aumentam a pool de liquidez e oferecem ganhos tangíveis para os provedores de liquidez.

No entanto, diferentes pools de liquidez podem oferecer retornos de investimento distintos, então os yield farmers movimentam sua liquidez entre diferentes ativos para aumentar seus retornos por meio do mecanismo mencionado acima.

A evolução subsequente do yield farming aconteceu quando os provedores de liquidez começaram a ganhar tokens e juros ao mesmo tempo. O valor desses tokens aumentava à medida que mais liquidez era fornecida, estimulando uma liquidez mais confiável nas DEX.

Isso é chamado de yield mining, nome derivado do fato de que mais tokens surgem com o aumento dos depósitos de liquidez.

Quais são os diferentes modelos de Automated Market Maker (AMM)?

Nem todos os AMMs são criados iguais, mas modelos preferidos surgiram rapidamente à medida que as DEXes ganharam destaque.

Existem três tipos básicos de AMM, cada um com uma fórmula diferente responsável por manter a integridade de sua pool de liquidez. São eles: produto constante (CPMM), soma constante (CSMM) e média constante (CMMM). Alguns projetos, como o Balancer, utilizam uma mistura desses modelos, sendo conhecidos como AMMs híbridos.

Continue lendo para descobrir como cada tipo de AMM se destaca.

Criador de mercado automatizado de produto constante (CPMM)

De longe, a opção mais popular para o manuseio de pedidos DEX entre dois ativos é o Constant Product Market Maker (CPMM).

Um CPMM permite que a negociação entre dois ativos seja realizada automaticamente, com os preços sendo definidos como uma função clássica de oferta e demanda.

Ele faz isso usando uma fórmula matemática: X*Y=K. Aqui, o produto do ativo A e do ativo B deve permanecer constante, daí o seu nome — sempre deve haver um inventário total fixo de ativos.

A fórmula X*Y=K permite que o preço por unidade de qualquer um dos ativos flutue de acordo com a quantidade desse ativo disponível, ou seja, a liquidez existente. Se um trader troca o ativo A pelo ativo B, o preço do ativo A começará a diminuir em relação ao que era antes, enquanto o preço do ativo B aumentará.

Esse mecanismo possui um benefício adicional de garantir que a liquidez permaneça disponível — apenas o preço necessário para ter acesso a ela é que muda.

Criador de mercado automatizado de soma constante (CSMM)

Um algoritmo de AMM raramente utilizado é o de soma constante, que lida com a liquidez usando uma fórmula sutilmente diferente: X+Y=K.

Aqui, a constante é simplesmente a soma total do ativo A mais o ativo B. Problemas surgem devido ao impacto que isso pode ter na própria liquidez — não há defesa contra a liquidez de um ativo desaparecendo nas mãos de traders de arbitragem se os dois ativos não forem idênticos em valor.

Criador de mercado automatizado médio constante (CMMM)

Constant Mean Automated Market Maker (CMMM) é um tipo de AMM usado para lidar com a negociação entre mais de dois ativos.

Como exemplo, se houver três ativos no pool de liquidez, a equação matemática para o CMMM será (XYZ)^(⅓)=K.

A funcionalidade do CMMM é útil, mas ainda expõe os traders ao risco de deslizamento — discrepâncias de preço ao usar uma DEX — e encarnações subsequentes de AMMs têm buscado abordar isso. A solução tem sido incorporar elementos de alguns ou de todos os tipos de AMMs para produzir uma chamada AMM híbrida.

Aqui, a média geométrica de todos os ativos no pool de liquidez forma a constante K, permitindo que cada um seja precificado de acordo com as condições de liquidez, assim como em um CPMM.

Um exemplo de AMM híbrida é o token Curve, que utiliza uma combinação de CPMM e CSMM para gerenciar suas negociações de stablecoins — ativos cujo valor relativo é 1:1.

Conclusão

Os market makers automatizados estão no centro das exchanges descentralizadas e constituem uma infraestrutura essencial para as trocas de tokens DeFi.

Os AMMs têm a capacidade única de criar e gerenciar mercados inteiros usando equações matemáticas que não podem ser alteradas. Isso forma a base das negociações em DEX, onde nenhum uso individual é necessário para comprovar a elegibilidade para negociar.

Um AMM pode funcionar de diferentes maneiras, com diferentes equações, e algumas DEXes empregam modelos híbridos para lidar com as trocas de tokens.

Se um AMM em particular é 'melhor' do que outro, além da matemática simples, depende em grande parte da natureza da plataforma em que ele é implantado. Certas plataformas de DEX atendem a casos de uso específicos, enquanto outras são projetadas para atrair um grande número de usuários.

Independentemente disso, os AMMs resolvem uma grande preocupação para os traders de criptomoedas que desejam trocar ativos quando quiserem, sem limites arbitrários ou 'termos e condições' estabelecidos por terceiros.

Assim como tudo no DeFi, o espaço está em constante evolução, e a indústria de hoje já é vastamente diferente dos primeiros dias da DEX e dos primeiros deployments de AMM. Os AMMs podem não ser perfeitos, no entanto, alguns, como os AMMs de soma constante, raramente são usados como uma solução autônoma devido à possibilidade de perder o controle da liquidez.

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FAQ

O que é um AMM no DeFi?

Um AMM, que significa automated market maker (criador de mercado automatizado), é um protocolo que utiliza equações matemáticas para automatizar as negociações e manter a liquidez dentro de uma exchange descentralizada (DEX). A negociação em DEX é um aspecto importante do DeFi, e os AMMs permitem que as DEX's ofereçam negociações sem permissões, sem a necessidade de um terceiro ou livro de ordens centralizado.

Qual é um exemplo de um criador de mercado automatizado?

Os criadores de mercado automatizados (AMMs) são encontrados em projetos DeFi populares, como Uniswap, Curve Finance e Balancer. Essas exchanges descentralizadas, ou DEX's, utilizam um AMM para automatizar a liquidação das negociações e torná-las sem permissões, sem a necessidade de um terceiro.

Como um criador de mercado automatizado difere de um criador de mercado tradicional?

Os criadores de mercado automatizados (AMMs) utilizam matemática para garantir liquidez adequada dentro de uma exchange descentralizada. Isso é muito diferente das exchanges 'tradicionais', incluindo plataformas de negociação de criptomoedas, onde criadores de mercado humanos e reservas da exchange são utilizados para fornecer a liquidez necessária.

Quais são os benefícios dos AMMs?

Um AMM, ou criador de mercado automatizado, elimina as armadilhas que acompanham as negociações regulares em exchanges de criptomoedas. A infraestrutura centralizada e o uso com permissões são substituídos por algoritmos e contratos inteligentes, o que significa que qualquer pessoa com uma carteira de criptomoedas adequada pode realizar transações de forma anônima.