Что такое гамма-сквиз?

В этой статье мы обсудим, что такое гамма-сквиз, как он работает, а также самые известные примеры гамма-сквиза.

Что такое гамма-сквиз?

Гамма-сквиз (или гамма-сжатие, от англ. Gamma squeeze) — это явление в торговле опционами, при котором множество инвесторов покупают колл-опционы, чем вынуждают маркет-мейкера открывать больше коротких позиций по базовому активу и покупать всё больше базового актива для хеджирования. Из-за этого цена на актив растёт, что еще больше стимулирует инвесторов покупать колл-опционы, закольцовывая процесс через положительную обратную связь, отчего цена может подняться до крайне высокого уровня.

Что такое колл-опционы?

Колл-опционы — это производные финансовые инструменты, с помощью которых инвесторы могут приобрести определенное количество актива по заранее заданной цене (т.е. по цене исполнения) к определенной дате. Эти опционы приносят прибыль инвесторам, если к концу срока исполнения цена базового актива выше цены исполнения или, иначе говоря, когда срок действия контракта истекает в пределах цены контракта (англ. in-the-money, ITM).

Опционный контракт обычно заключается с маркет-мейкером — компанией или физическим лицом, которые обеспечивают ликвидность рынка и готовы покупать или продавать различные контракты, получая прибыль от разницы между ценами на покупку и продажу или от транзакционных комиссий.

Как работает гамма-сквиз?

Когда множество инвесторов покупают колл-опционы, маркет-мейкер вынужден открывать крупную позицию на продажу базового актива. Что подвергает его большому риску, если цена базового актива вырастет, а контракты будут прибыльны (ITM) по истечении срока действия контракта. Так что маркет-мейкер вынужден купить базовый актив для хеджирования своей позиции, из-за чего цена на актив продолжает расти. Это явление в торговле опционами и известно как гамма-сквиз.

Что такое Гамма и Дельта?

Гамма и дельта, два из четырех «греков», — показатели, которые измеряют чувствительность цены опциона к различным факторам, таким как время, волатильность и базовая цена.

Дельта обычно измеряет изменение цены опциона в ответ на движение базового актива на один пункт. Например, если колл-опцион показывает дельту в 0.30, при каждом движении базового актива на 1 USD цена опциона будет сдвигаться в том же направлении на 0.30 USD. Дельта колл-опционов может варьироваться между 0 и 1.

Поскольку дельта является частной производной цены опциона от цены базового актива, она изменяется вместе с рыночной ценой базового актива. Чем ближе цена базового актива к цене исполнения опциона, тем большее влияние она оказывает на изменение цены опционной премии и тем выше дельта. Так что дельта может помочь оценить вероятность того, что опционный контракт закроется с прибылью (ITM).

При неудачном развитии событий дельта имеет значение, близкое к 0; в опционах, закрытых с прибылью, дельта близка к 0.5, а значение крайне успешно закрытых опционов стремится к 1. Гамма — это скорость изменения дельты опциона.

Маркет-мейкеры и хеджирование

Маркет-мейкеры часто используют дельту при расчётах, сколько им нужно хеджировать, чтобы свести риски для своего портфеля к минимуму. Важно понимать, что у маркет-мейкеров обычно просто нет такого количества базового актива, чтобы полностью покрыть все проданные ими опционы, ведь если дельта меньше 1, опционная премия не растёт пропорционально цене соответствующего актива.

Например, если маркет-мейкер продает колл-опцион с текущей дельтой 0.3, а цена базового актива повышается на 1 USD, ему нужно будет купить только 0.3 единиц базового актива, чтобы покрыть опцион. Это связано с тем, что при повышении цены базового актива на 1 USD премия опциона увеличится только на 0.30 USD (0,3 x 1 USD).

Гамма-сквиз может произойти, если цена базового актива быстро растёт, и дельта растёт вслед за ней. Из-за этого маркет-мейкер будет вынужден покупать всё большее количество базового актива для хеджирования своей позиции, что приведёт к ещё большему росту цены актива, закольцовывая процесс через положительную обратную связь.

Гамма-сквиз Vs. Шорт-сквиз

Шорт-сквиз похож на гамма-сквиз, но он влияет не на маркет-мейкеров, а на отдельных трейдеров, имеющих короткие позиции по активу, цена которого быстро растет.

Крупнейшие гамма-сквизы прошлого

AMC Entertainment

Одним из самых заметных гамма-сквизов в новейшей истории стал взлёт акций AMC Entertainment (AMC) в мае-июне 2021 года. Под конец торгового дня 21 мая цена акций AMC составляла 12.08 USD. А ко 2 июня акции выросли до 62.55 USD, продемонстрировав рост в 418%.

Такой взлёт возник из-за скоординированных усилий мелких розничных трейдеров на Reddit, чья цель была — насолить хедж-фондам, открывшим короткие позиции по AMC. Вероятно, трейдеры сделали это, чтобы поддержать AMC Entertainment в свете финансовых последствий пандемии COVID-19 и отомстить хедж-фондам, которые получали прибыль от несчастий компании. Однако после того, как гамма-сквиз закончился, цена акций быстро рухнула до прежнего уровня.

GameStop

В январе 2021 года возник гамма-сквиз на акции GameStop (GME), их цена взлетела до небес. Это было похоже на гамма-сквиз AMC Entertainment: все события были скоординированы розничными инвесторами, которые договорились о своих действиях в социальных сетях.

Сообщается, что GameStop, как и AMC, сильно пострадал от крупных хедж-фондов после слухов о плохих результатах их работы в конце 2020 года. В ответ розничные инвесторы агрессивно купили акции и накопили множество колл-опционов, что и вызвало гамма-сквиз.

На пике гамма-сквиза, 28 января, цена на GME достигла 480 USD, что почти в 45 раз превышало цену в 10.76 USD за неделю до этого. В конечном итоге цена акций вернулась к своему уровню до гамма-сквиза, и 4 февраля закрылась на уровне 13.38 USD.

Как распознать гамма-сквиз?

• Открытые позиции. Открытые позиции — это общее количество открытых контрактов на рынке. Когда происходит гамма-сквиз, чаще всего открыто много позиций, ведь множество инвесторов стремятся купить колл-опционы.
• Стабильное повышение цены на актив. Как упоминалось ранее, гамма-сквиз обычно характеризуется продолжительным восходящим трендом на определённый актив.
  
• Стимул. Гамма-сквизы обычно возникают в ответ на какой-то стимул, к примеру, новости или слухи о результатах, которые показывает актив.

Как торговать с гамма-сквизом?

Если трейдер хочет использовать гамма-сквиз, стоит купить колл-опционы или базовый актив как можно раньше, в самом начале гамма-сквиза, и постараться закрыть позицию, как только цена начнет снижаться. Однако важно помнить, что гамма-сквиз — явление крайне недолговечное и может очень быстро закончиться, так что каждый трейдер всегда должен учитывать эти риски и использовать стоп-лосс ордера, чтобы избежать убытков.

Выводы

Гамма-сквиз— мощное явление в торговле опционами, которое может принести значительную краткосрочную прибыль опытным трейдерам. Однако они также чрезвычайно рискованны, важно осторожно выбирать время и уметь управлять рисками. Трейдерам следует относиться к гамма-сквизам с осторожностью и всегда иметь наготове стратегию выхода.

Хотите узнать больше о разных торговых стратегиях и способах принимать правильные торговые решения? Академия TabTrader спешит на помощь!