Автоматический маркет-мейкер (AMM): что это такое? Как это работает?
Автоматический маркет-мейкер (AMM) — это алгоритмическая система сопоставления сделок, ключевой компонент децентрализованных бирж (DEX).
AMM используют математические формулы, с которыми пользователи DEX могут торговать друг с другом без участия третьей стороны. Всё, от цен на активы до ликвидности, контролируется и выполняется автоматически.
Что такое автоматический маркет-мейкер (AMM)?
Автоматический маркет-мейкер (AMM) — децентрализованный вариант книги ордеров на традиционной бирже криптовалют.
На "классических" крипто-платформах книга ордеров показывает обзор ликвидности активов для трейдеров: сколько каждого актива доступно и по какой цене. Сделки выполняются на основе условий ликвидности, если обе стороны соблюдают условия использования биржи или им "разрешено" завершить желаемую сделку.
У децентрализованных бирж нет такой централизованной инфраструктуры, доступ на них открыт — ими может пользоваться любой, независимо от причины или цели. Децентрализованным торговым экосистемам нужна инфраструктура, исключающая произвольное принятие решений, и именно здесь подключаются AMM.
AMM берёт на себя часть функций обмена, а именно — операции, контролируемые человеком; алгоритм сопоставляет сделки, отслеживает ликвидность и делает вывод, возможна ли данная сделка в текущих условиях ликвидности.
Сами AMM бывают разных типов, некоторые популярнее остальных, в том числе и по практическим причинам. Вы можете узнать больше о децентрализованных биржах (DEX) и других их функциях, а также о способах торговли на них в этой статье Академии TabTrader.
Как устроен автоматический маркет-мейкер (AMM)?
Как следует из названия, АММ обеспечивает автоматическое сопоставление сделок на криптобирже в соответствии с математическими правилами, зафиксированными в смарт-контрактах.
Сделки выполнятся, если эти математические условия будут выполнены обеими сторонами, поскольку смарт-контракты нельзя нарушить.
Вместо книги ордеров, где сами трейдеры обеспечивают ликвидность на соответствующих ценовых уровнях, это делает алгоритм. Трейдеры обеспечивают ликвидность и поэтому их называют поставщиками ликвидности, а AMM управляет ценообразованием в зависимости от того, какое количество каждого токена доступно.
Способ обработки потока сделок и поддержания стабильности на DEX зависит от алгоритма, используемого AMM. Есть несколько вариантов, но, безусловно, наиболее распространены автоматические маркет-мейкеры с постоянным продуктом (англ. "constant product automated market maker", CPMM).
Однако независимо от вида уравнения в основе AMM, оно будет подчиняться установленной математической формуле, необходимой для стабильности. Например, в случае CPMM эта формула нужна, чтобы общее количество токенов А, умноженное на общее количество токенов Б, всегда оставалось неизменным.
Таким образом, этот механизм определяет ценообразование активов в соответствии с основным принципом спроса и предложения.
Роль пулов ликвидности и поставщиков ликвидности в AMM
Когда трейдер работает на DEX, механизм обмена одного токена на другой не может не отличаться от механизма традиционных централизованных бирж.
AMM отвечает за сопоставление сделок, так что при взаимодействии со смарт-контрактом на DEX трейдер меняет доступную ликвидность, которую отслеживает AMM. Вот почему трейдера во время исполнения называют поставщиком ликвидности.
Поставщики ликвидности вносят свой вклад в общую доступность токенов на DEX, и их совокупный вклад формирует пул ликвидности. Высокая ликвидность полезна для любой биржи, и поставщиков ликвидности стимулируют к работе в рамках таких мероприятий, как доходное фермерство.
Поставщики ликвидности необходимы для бесперебойной работы DEX: при низкой ликвидности трейдеры рискуют столкнутся с проскальзыванием — заметной разницей между ожидаемой ценой сделки и её окончательной ценой расчёта.
Арбитражные трейдеры могут заметить, что цена токена на данной DEX значительно отличается от цены на широком рынке, и воспользоваться этим. Однако обычно цены на основные токены на популярных DEX примерно одинаковы, так как опытные трейдеры отслеживают их в поиске мельчайших расхождений в ценах, чтобы торговать ими для получения арбитражной прибыли: это возвращает цену к норме.
Злоумышленники могут воспользоваться сценариями ликвидности, чтобы манипулировать прибыльностью сделки на DEX. Вы можете узнать больше о таких сценариях в нашей статье Академии TabTrader.
Доходное фермерство на AMM
Работа с DEX не ограничивается торговлей. Пользователи могут ссужать ликвидность платформе за вознаграждение.
Многие инвесторы стремятся максимизировать потенциальную доходность, предоставляя ликвидность всевозможным проектам: таких инвесторов называют доходными фермерами.
Доходное фермерство — популярный вариант использования децентрализованных финансов (DeFi). Например, при размещении ликвидности на DEX платформа может вознаградить инвестора токеном, дающим право собственности на небольшую часть пула ликвидности, который тот помог создать. Это выгодно в долгосрочной перспективе, так как комиссии DEX, вычитаемые из сделок, — возможно, благодаря AMM — увеличивают пул ликвидности и дают ощутимую прибыль её поставщикам.
Однако разные пулы ликвидности предлагают разные вознаграждения, поэтому занятые в доходном фермерстве инвесторы перемещают ликвидность между разными активами, чтобы увеличить свою прибыль.
Впоследствии доходное фермерство эволюционировало: поставщики ликвидности начали одновременно зарабатывать и токены, и проценты. Стоимость этих токенов увеличивалась по мере предоставления большей ликвидности, что стимулировало более надежную ликвидность DEX.
Это называется доходным майнингом: название связано с тем, что появляется больше токенов с повышенными обязательствами по ликвидности.
Какие есть модели автоматических маркет-мейкеров (AMM)?
Не все AMM одинаковы, но по мере роста DEX у индустрии появились свои фавориты.
Существует три основных типа AMM, у каждого из которых своя формула, отвечающая за поддержание целостности их пула ликвидности. Это постоянный продукт (англ. "constant product", CPMM), постоянная сумма (англ. "constant sum", CSMM) и постоянное среднее (англ. "constant mean", CMMM). Некоторые проекты, например, Balancer, используют несколько сразу и поэтому известны как гибридные AMM.
Читайте далее, чтобы узнать отличия и особенности каждого типа AMM.
Автоматический маркет-мейкер с постоянным продуктом (CPMM)
Наибольшую популярность для обработки ордеров DEX между двумя активами приобрёл маркет-мейкер постоянного продукта (CPMM).
CPMM позволяет автоматически вести торговлю между двумя активами, при этом цены определяются через классические спрос и предложение.
А именно, с помощью математической формулы: X*Y=K: продукты актива A и актива B должны оставаться постоянными, отсюда и название АММ — всегда должен оставаться фиксированный общий запас активов.
С X*Y=K цена за единицу любого актива может колебаться в зависимости от того, сколько этого актива доступно или сколько имеется ликвидности. Если трейдер обменяет актив А на актив Б, то актив А станет дешевле, а актив Б — дороже, чем раньше.
Дополнительное преимущество этого механизма — обеспечение доступности ликвидности, ведь меняется только необходимая для доступа цена.
Автоматический маркет-мейкер с постоянной суммой (CSMM)
Этот редко используемый алгоритм AMM представляет собой постоянную сумму, которая обрабатывает ликвидность, используя немного другую формулу: X+Y=K.
В этом случае константа — просто общая сумма актива A и актива B. Проблемы возникают из-за влияния, которое это оказывает на саму ликвидность — нет защиты от исчезновения ликвидности одного актива в руках арбитражных трейдеров, если два актива не идентичны по цене.
Автоматический маркет-мейкер с постоянным средним значением (CMMM)
CMMM — это тип AMM, используемый для управления торговлей между более чем двумя активами.
В этом случае среднее геометрическое всех активов в пуле ликвидности образует константу K, что позволяет оценивать каждый из них в соответствии с условиями ликвидности, как в CPMM.
Например, если в пуле ликвидности три актива, математическое уравнение будет таким: (X*Y*Z)^(⅓)=K.
CMMM удобен, но и так у трейдеров нет гарантии защиты от проскальзывания — несоответствия цен при использовании DEX, — так что в следующих версиях AMM разработчики стараются разрешить эту проблему. Решение том, чтобы включать элементы некоторых или всех типов AMM для создания так называемого гибридного AMM.
Пример гибридного AMM — Curve, который использует комбинацию CPMM и CSMM для управления сделками со стейблкоинами (активами, относительная стоимость которых составляет 1:1).
Выводы
Автоматические маркет-мейкеры являются основой децентрализованных бирж, это необходимая инфраструктура для обмена токенами в DeFi.
У AMM уникальная способность создавать целые рынки и управлять ими, используя неизменяемые математические уравнения. Это основа торговли DEX, где не требуется подтверждение права на торговлю.
AMM бывают разные, с разными уравнениями, и некоторые DEX используют гибридные модели для обмена токенов.
"Преимущества" конкретного AMM по сравнению с другим, помимо простой математики, во многом зависят от характера платформы, на которой он развернут. Некоторые DEX-платформы предназначены для конкретных сценариев использования, а другие — для более широкого круга вариантов.
Тем не менее, AMM решают ключевую проблему криптотрейдеров, которым важно обмениваться токенами как и когда те захотят, без произвольных границ и "условий", установленных третьими сторонами.
Как и всё в DeFi, пространство постоянно развивается, и состояние отрасли сегодня уже сильно отличается от первых дней DEX и первых вариантов AMM. Однако AMM всё ещё далеки от идеала, а некоторые, вроде CSMM, редко выбирают как автономное решение из-за вероятности потери контроля над ликвидностью.
TabTrader предлагает доступ к крупнейшим в мире крипто-биржам на одном удобном интерфейсе, и список бирж постоянно растет по мере расширения отрасли. Если вы ещё этого не сделали, попробуйте приложение TabTrader: теперь оно доступно для iOS, Android и в веб-версии.
Вы новичок в криптотрейдинге и хотите узнать больше, прежде чем подключать свой кошелёк через TabTrader API? В Академии TabTrader есть десятки статей с ответами на все животрепещущие вопросы.
FAQ
Как AMM работает в DeFi?
AMM, то есть автоматический маркет-мейкер, — это протокол, который использует математические уравнения для автоматизации сделок и поддержания ликвидности на децентрализованной бирже (DEX). Торговля на DEX — важный аспект DeFi; с AMM DEX-биржи могут предлагать свободную от ограничений торговлю без сторонней или централизованной книги заказов.
Назовите пример автоматического маркет-мейкера
Автоматические маркет-мейкеры (AMM) встречаются в таких популярных DeFi-проектах как Uniswap, Curve Finance и Balancer. Эти децентрализованные биржи, или DEX, используют AMM для автоматизации расчетов по сделкам, благодаря чему их операции проходят без ограничений и правил от третьей стороны.
Чем автоматический маркет-мейкер отличается от традиционного?
Автоматические маркет-мейкеры (AMM) обеспечивают адекватную ликвидность на децентрализованной бирже благодаря математическим расчётам. В отличие от "традиционных" бирж, включая платформы для крипто-торговли, где необходимую ликвидность обеспечивают маркет-мейкеры и обменные резервы.
Какие у АММ есть преимущества?
AMM, или автоматический маркет-мейкер, устраняет подводные камни, которые обычно сопровождают торговлю криптовалютой. Централизованная инфраструктура и разрешения на использование заменены алгоритмами и смарт-контрактами, так что любой, у кого есть подходящий крипто-кошелек, может совершать транзакции анонимно.
